公司公布2017年一季报，期内公司实现营业收入13.5亿元，同比增长17.6%，归属净利润0.9亿元，同比增长51.2%，对应EPS0.05元，符合预期。公司同时公告预计上半年净利润同比增长0%-30%。
平安观点：
多因素叠加致业绩高增长。公司期内实现营业收入13.5亿元，同比增长17.6%；净利润0.9亿元，同比增长51.2%。利润高增长主要因：1）期内公司“互联网+”业务收入同比增长59.8%；2）期内投资收益同比增加1065.8万元，其中公司投资的同创世联地产平衡二号基金分配投资收益968.65万元。3）营改增导致税金及附加同比下降5657万元。
代理业务稳步发展，未结算资源丰富。期内房地产交易服务业务营收7.2亿元，同比增长17.5%。公司一季度累计代理销售套数12.2万套，目前已实现但未结算的代理销售额约3498亿元，将在未来3至9个月为公司带来约27亿元的代理费收入；其中属于公司100%控股子公司的未结算代理销售额约3022亿元，将在未来的3至9个月为公司带来约23.1亿元的代理费收入，全年业绩有保障。
金融板块放款规模有所提升。因市场环境和客户需求的变化，自2016年下半年起，公司主动逐步控制金融服务的业务规模，并积极研发新的金融服务产品，期内公司针对8类场景客户需求已研发上线12款信贷产品，并将原有的“家圆云贷”产品升级为“乐贷”。受市场环境和新产品推广期的影响，期内公司金融服务板块营收7142万元，同比下降44.61%，但一季度金融服务业务发放的小额贷款比2016年同期增加7.2亿。
互联网+业务靓丽，持续布局长租公寓。期内公司互联网+业务逐步由集团深圳总部向各地区下沉，实现收入3.4亿元，同比增长59.8%，依旧靓丽；资管收入2亿元，同比增长7.7%。公司从2014年启动以“服务、入口、开放、平台” 为核心的祥云战略，在新的服务内容上不断求变探索，除以不动产为核心的金融服务、资管业务外，近年逐步加大在长租公寓布局，以“聚焦整收，适当涉入集中式散收”的发展策略开展，2017年目标布局20个城市，签约10万间，未来有望成为公司新的业绩增长点。
维持“强烈推荐”评级。由于新业务发展速度超出此前预期，上调2017、2018年EPS预测至0.45元（+0.07元）和0.57元（+0.1），当前股价对应PE分别为17.8倍和14.2倍。公司代理业务稳步增长，坚定转型存量服务市场，资管服务链日趋完善，金融服务版块强化风控，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：1）存量服务转型不及预期；2）业绩不及预期风险。
平安证券综合研究所
